国际清算银行全球经济再也不能依靠债务了减速电机
2022-07-13
国际清算银行警告到,债务现在不再像过去一样促进经济健康发展,而是阻碍了生产率水平提高。
在6月26日,素有“央行的央行”之称的国际清算银行发布年度报告称,危机后发达经济体债务与GDP比持续恶化。虽然私人部门的债务水平出现了少许的下降,但是公共部门的债务水平却大幅上升,抵消了私人部门的下降。债务与GDP比一直在上升,但是劳动生产率却在下降。
国际清算银行研究部门主管HyunSongShin称,货币政策现在已无空间,单独的货币政策工具对实体经济的作用已不明显。
对此,报告指出,要实现实体经济的可持续发展,应在中期进行经济结构改革和金融改革。改革的关键是要更好地处理政策对存量债务的累积效应,和对资源的分配空间的影响。
实际上早在2013年,国际清算银行就呼吁政府减少使用非常规的货币政策去刺激经济,同时进行结构性改革和金融改革来重振经济。
购置债务计划不成功
报告指出,从2009年到2015年第三季度,非美地区非银部门美元计价信贷增长了50%,总计达9.8万亿美元;新兴市场非银部门信贷增速翻番,达3.3万亿美元。
但是,在长期的债券购买和低利率的刺激,债券收益率降到0以下。同时,购买的政府债券超过8万亿美元,劳动生产率却增长缓慢。
报告具体指出,金融繁荣将破坏生产率增速,表现为信贷过度宽松,使得资源转移到更为低效的部门中,生产率的降低在危机后将会持续。根据测算,在2008-2013年,经历金融繁荣和萧条周期的发达经济体年均损失了0.5个百分点的生产率,而这一损耗是永久性的。
金融博客zerohedge发文称,大量没有核实的信贷正是问题所在。信贷扩张留下大量后遗症,削弱生产率水平。除此之外,高企的债务抑制了投资,进一步削弱劳动生产率的增长。反之,较低的劳动生产率增速使得债务负担不可持续,进入恶性循环。
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